2024弹幕互游公会 :天风·传媒 | 22年报amp;23Q1财报总结：曙光已现，看好板块全年修复表现

2023年传媒行业以底部反转现为核心趋势，一季度已见报表层面弹幕明显得到改善，估值层面传媒整体估值处在中枢水平，部分龙头公司估值相对行业平均值较低，未来在政策改善、内容常态化供给、以及AI带来的产业变革下，我们坚定看好传媒行业23年投资机会2024弹幕互游公会 。

财务互动互游端：23Q1困境反转2024弹幕互游公会 ，财务指标呈向好板块趋势

2022年传媒上市公司实现总营收5028亿元，yoy -5.8%；实现归母净利润129亿元，yoy -67.4%2024弹幕互游公会 。23Q1传媒表现上市公司实现营收1191亿元，yoy +0.7%；实现归母现22年报净利润114亿元，yoy +25.5%。

23Q1影视、出版弹幕、数字媒体、广播电视的修复趋势相对领先于游戏、广告营销等2024弹幕互游公会 ，具体板块玩传媒分板块看：

1）游戏：关注Q2起玩家产品供给传导下互动区业绩兑现情况小游戏2024弹幕互游公会 。根据伽马数据统计，2022年5月国内游戏流水开始环比下滑，6~9月加速下探，10月~11月低位企稳，考虑到2022Q1的高基数，我们判断报表层面的改善或会出现在2023Q2，行业基本面拐点或将显现，有望带动EPS与PE双升。

2）影视互动区：困境反转，行业向上趋势明显2024弹幕互游公会 。23Q1受益于内容公会供给回暖、重要档期优质内容供给增加、以及影院经营和线下观影活动恢复正常，利润端得到明显修复，23Q1收入和扣非归母好处净利润端同比分别增长2.5%和186.2%。

3）出版游戏：业态稳健，疫后稳步复苏2024弹幕互游公会 。2023年一季度整体图书市场动销码洋为313.5亿元，同比2022年仍有0.22%的微弱降幅。实体渠道销售逐渐回升，3月同比已呈现增长态势。23Q1出版行业收入和扣非归母净利润端同比分别增长6.0%和2.8%。

4）广告看好：23年有望伴随经济回暖逐渐修复2024弹幕互游公会 。2022年国内外宏观环境影响下广告投放22年报需求疲软。2022年12月以来，随着经济复苏广告市场逐步回暖。

5）有线天风广电：全面推进amp广电 5G 一体化发展，积极把握数字经济底座为行业发展曙光带来的新机遇2024弹幕互游公会 。

估值端现：板块估值合理互动厅2024弹幕互游公会 ，部分龙头游戏2024公司具有配置性价比

5月4日传媒行业23年wind一致预期PE为29.18倍，接近表现2020年估值峰值，2024年wind一致预期PE为24.45倍，我们认为传媒板块整体仍然处于合理中枢的估值范围2024弹幕互游公会 。

板块估值合理2024弹幕互游公会 ，部分龙头软件公司估值相对行业平均值较低：

截至5月4日2024弹幕互游公会 ，

1）游戏：23年/24年wind一致预期PE（本段PE均指wind一致预期PE）分别为32/25倍现2024弹幕互游公会 ，板块估值较低，部分公司如三七互娱（23年软件PE 22倍）、完美世界软件（23年PE 28倍）、吉比特（23年PE 24倍）、姚记天风科技（23年PE 22倍）等估值水平相对较低；

2）影视23Q1：23年/24年预测PE分别为公会48/34倍2024弹幕互游公会 ，部分公司如捷成玩股份（23年PE 23倍）、百纳千成（23年PE 21倍）、万达电影（23年PE 31倍）、芒果超媒（23年PE 30倍）在板块内估值水平玩家相对较低；

3）广告：23年/24年预测PE分别为33/26倍2024弹幕互游公会 ，分众传媒（23年PE 22倍好处）、利欧股份（23年PE 29倍）、元隆雅图（23年PE 21倍）的估值水平相对较低；

4）出版：整体估值相对较低，23年/24年预测PE分别为22/20倍2024弹幕互游公会 。

基金持仓：连续两个季度实现环比提升

根据我们对23Q1基金季报持仓分析，A股传媒行业一季度基金持仓占比约1.1%，持仓相较Q4环比提升0.5pct，连续两个季度实现环比提升2024弹幕互游公会 。23Q1进入前十大持仓的传媒标的共73个，环比增加是什么202431个。

1） 游戏23Q1：完美世界、游族网络、姚记科技、恺英网络、神州泰岳、三七互娱、吉比特、巨人网络、世纪华通等；

2） 影视：芒果超媒看好、华策影视、光线传媒、万达小游戏影业、中国电影、博纳影业等；

3） 出版：中国出版、中国科传、中南传媒、凤凰传媒、中信出版、南方传媒、时代出版、皖新传媒、新华软件文轩、中原传媒、读者传媒等；

4） 广告：蓝色光标、浙文互联、三人行、分众传媒、兆讯传媒传媒等；

5） 有线广电：新媒2024股份、芒果超媒、歌华有线、华数传媒、东方明珠等是什么；

6） 数据要素：每日财报互动、人民网、浙弹幕数文化等2024弹幕互游公会 。